#Хэштег: Почему падает рубль

_Один из сентябрьских выпусков программы #Хэштэг, которая выходит на портале «Вслух.tv», был посвящен резкому падению курса рубля. Тогда доллар приблизился к отметке в 38 рублей за одну купюру. 1 декабря в свет вышел еще один эфир, где опять поднималась тема ослабления курса рубля, а экспертом на сей раз выступил руководитель инвестиционного департамента компании «Унисон Капитал» Александр Рыкованов._

Причина первая — коридора больше нет

Данила Фатин: — Добрый вечер, Александр. В сентябре наша гостья уверяла нас, что Центробанк не даст рублю упасть ниже 44 за доллар. Но он упал еще ниже. Что же случилось?

Александр Рыкованов: — Несколько месяцев назад мы жили в другой экономической ситуации, когда у нас был контролируемый курс рубля. Он устанавливался Центральным банком при помощи валютного коридора, и при достижении верхней границы Центробанк начинал проводить стабилизационные мероприятия. То есть продавать валюту — либо евро, либо доллар, чтобы остановить рост курса. Раньше эта система хорошо работала, и довольно долгое время.

Можно было говорить, что больше определенного значения курс доллара не вырастет. Но недавно этот коридор был отменен. Это и есть одна из трех основных причин, почему так резко вырос курс доллара и евро.

Плавающий курс рубля означает, что Центробанк более четких границ не устанавливает. Прогнозировать курс сейчас очень сложно, практически невозможно, ведь он меняется под воздействием рыночных факторов.

Тем не менее Центральный банк оставил за собой возможность проводить валютные интервенции при возникновении угрозы финансовой стабильности страны. Это означает, что если спекулятивно настроенные участники торгов уж слишком сильно задерут курс доллара, Центральный банк вмешается, продаст огромный объем валюты и накажет спекулянтов, тем самым даст им потерять заработанное.

Данила Фатин: — Вероятно, поэтому мы сейчас и наблюдаем такие скачки в курсе валют?

Александр Рыкованов: — Не так давно, когда курс падал до 44 рублей за доллар, Центральный банк вмешивался, наказывал валютных спекулянтов.

Данила Фатин: — А люди думают, что это рубль укрепился. Ошибаются?

Александр Рыкованов: — Нет, почему же? Любые продажи валюты со стороны Центробанка — это укрепление рубля. Это предоставление недостающей валютной ликвидности. Но, к сожалению, это эпизодический момент. Речь идет о том, чтобы обуздать излишне ретивых спекулянтов.

А в целом, ослабление рубля — это экономически неудержимый процесс, который продолжался несколько месяцев.

Причина вторая — нефть дешевеет

Денис Ахмадиев: — Вроде бы недавно рубль отыграл немного и сейчас снова снизился. Почему?

Александр Рыкованов: — Об одной причине, по которой так резко вырос курс доллара и евро, я уже сказал. Вторая — падение цен на нефть. Еще полгода назад котировки были по $ 110−115 за баррель, сегодня — $ 68. Почему это так сильно влияет на курсы? Потому что уменьшаются объемы продаж со стороны экспортеров: производителей нефти, газа и металлов.

Они получают выручку в долларах, которые продаются на валютном рынке. Теперь это единственный источник валюты в стране. Раньше, когда был регулируемый курс рубля, Центральный банк предоставлял валюту в том объеме, в котором она была нужна. Теперь рассчитывать приходится только на экспортеров, которые продают валюту тогда, когда им это выгодно.

Если курсы постоянно растут, крупные объемы выручки придерживаются экспортерами. Им невыгодно продавать сегодня, если они могут сделать это завтра. Для чего может потребоваться продать валюту? Прежде всего, для уплаты налогов, которые оплачиваются в нашей стране в рублях, причем в больших объемах.

Объемы ежемесячных платежей НДС (20 числа) более 200 млрд рублей. НДПИ (25 числа) — еще около 200, а потом еще и налог на прибыль (28 числа). В эти три дня каждый месяц экспортеры вынуждены продавать свою валютную выручку, чтобы рассчитаться с государством по налогам. И именно в эти дни рубль укреплялся в последние месяцы.

В остальные дни, так как больше источников валюты нет, рынок очень «тонкий». Это означает малое количество и продавцов, и покупателей. Поэтому даже небольшие действия отдельных спекулянтов могут сильно влиять на цены как в сторону увеличения, так и в сторону снижения.

Это не то, что было в 2008-м

Денис Ахмадиев: — Давайте вернемся немного назад, в 2008 год. Там тоже все было тревожно и цена на нефть достигала $ 38 за баррель. Но при этом рубль так низко не падал. Чем ситуация 2008 года отличается от сегодняшних дней?

Александр Рыкованов: — В 2008 году был инфраструктурный кризис. В результате неплатежей были остановлены торги на бирже, не проходили платежи между банками, контрагентам не возвращались деньги и ценные бумаги. Именно поэтому были такие тяжелые последствия.

Сейчас ничего такого не наблюдается. Ситуация не то чтобы плановая, но все уже научены кризисами и предприняли определенные меры на опережение. И банки, и предприятия, и Центральный банк. Это нам кажется, что все резко произошло, на самом деле было время подготовиться и не допустить катастрофических потерь со стороны банков и правительства.

Поэтому нельзя говорить, что сейчас у нас происходит ситуация, аналогичнаятой, что была в 2008 году. Все гораздо лучше. Да, курс доллара вырос, и это имеет экономические последствия. Для кого-то это хорошо, для кого-то — плохо. Но кризис 2008 года был плохим для всех. Сейчас же биржа работает, платежи идут.

Денис Ахмадиев: — Тогда кризис назвали мировым. А сейчас экономики других стран находятся в таком же тревожном состоянии?

Александр Рыкованов: — Они очень обеспокоены, и не только Запад, но и Китай. Но самая крупная проблема для них — замедление темпов роста. Оно было в США в последние годы. Как они с ним боролись, многие знают: печатали доллары. Проводили эмиссию своей валюты, тем самым ее ослабляя. Они добились увеличения экспорта, и это, как ни странно, помогло. Простых и однозначно верных действий в экономике нет. Но эта мера помогла, рост экономики США превысил 3% в текущем году. И они программу печатания денег свернули.

Но сейчас хотят печатать больше евро. Недавно об этом заявил руководитель Евробанка. Они намерены пойти на решительные меры по подъему экономики. Вы понимаете, что Европа и Америка — конкуренты. Если укрепляется положение одних — ослабляется других.

Данила Фатин: — Будет ли какой-то отложенный эффект, который люди почувствуют через пару месяцев?

Александр Рыкованов: — Уже сейчас подорожала бытовая техника, планшетные компьютеры, мобильные телефоны, ноутбуки, автомобили иностранного производства. Будет и инфляционное давление на другие товары. Но никакой катастрофы в этом нет. Да, Apple, Audi, Citroen будут стоить дороже. И летать в Турцию будет дороже. Это, конечно, плохо, но катастрофы в этом нет.

Покупай и меняй сейчас

Данила Фатин: — Раз уж мы коснулись путешествий… Я слышал, что человеку, собравшемуся за рубеж, вовсе необязательно покупать валюту в России. Он может при помощи пластиковой карты расплачиваться на месте или же обменять деньги по более выгодному курсу в стране пребывания.

Александр Рыкованов: — Здесь все неоднозначно. Конечно, можно рассчитаться карточкой, и это автоматически будет пересчитано на рубли, но на курс, который установлен банком в день расчета. Как правило, этот курс немного хуже биржевого.

В любом банке устанавливается свой курс покупки и продажи какой либо валюты. Если вам предстоят поездки за рубеж или другие валютные траты, и вы сомневаетесь, делать их сейчас или потом, то, возможно, имеет смысл сделать это сейчас. Я думаю, что к концу декабря курс будет еще больше.

Сейчас вы сами управляете курсом. Он вас устраивает, у вас есть определенная сумма денег, и вы можете купить вещь. Через месяц курс будет другим и, возможно, вы не сможете себе ее позволить.

Если вы хотите заработать, купить сейчас доллары и продать их в конце декабря по более выгодному курсу, тут уже начинается территория возможных потерь. С учетом того, что в обменниках курсы покупки и продажи валют сильно отличаются, порой до 4 рублей, вам нужно выиграть больше 4 рублей, чтобы остаться в плюсе.

Если вы настолько спекулятивно настроены, что мне не удастся вас отговорить от покупки долларов и евро, сделайте это на бирже. Любой человек может купить валюту на бирже по существующему курсу. Многие думают, что для этого нужны миллионы и миллиарды долларов. Нет. Минимальный лот на бирже — $ 1000. Такой объем может себе позволить большая часть населения.

Причина третья — санкции

Денис Ахмадиев: — В конце октября «Сбербанк» в лице директора центра макроэкономических исследований рекомендовал не вкладывать в иностранную валюту, прогнозируя, что доллар вернется к 38 рублям. Что это было, банальная ошибка?

Александр Рыкованов: — Многие прогнозы делаются для того, чтобы успокоить население. Мои клиенты, знакомые, спрашивают у меня как у специалиста, что же будет и что нам делать? Я знаю, что ничего катастрофически страшного не происходит и успокаиваю их.

Да, ситуация тяжелая. Но она не критичная, и с 2008 годом ее сравнивать нельзя. Такой прогноз, что курс откатится назад, имел цель успокоить. Я думаю, что мы переживем декабрь, курс вырастет, а в январе, с большой долей вероятности, снова пойдет вниз. Здесь включается третья причина укрепления доллара, о которой я еще пока не сказал — это санкции.

Денис Ахмадиев: — Возможность кредитоваться?

Александр Рыкованов: — Именно так. Самое серьезное влияние на экономику санкции оказали в секторе кредитования наших компаний за рубежом в валюте. Это массово применялось, причем не столько предприятиями, сколько банковским сектором. Банки кредитовались за рубежом под 3% годовых в валюте, и здесь эти деньги реинвестировали под 11−18%. При стабильном курсе вся разница идет в прибыль банку.

Все, что мы брали в долларах, а раздали в рублях, теперь нужно возвращать в долларах. А источник пополнения — в рублях. Допустим, он никуда не делся, и вы получите ровно столько же рублей. Но долларов на них купите гораздо меньше.

В стабильной ситуации, до введения санкций, эта проблема решалась новыми кредитами. Так называемое рефинансирование. С точки зрения обывателя это не очень красиво, когда человек, чтобы рассчитаться с предыдущим долгом, занимает у кого-то еще. Но для банковского мира это нормально.

Теперь все, что мы должны вернуть, мы обязаны вернуть. Снова нам денег не дают, а если и дают, то под гораздо более высокий процент. Не все компании попали под санкции и не все банки. Но практически никто теперь не кредитуется на Западе, потому что это очень дорого.

Данила Фатин: — А кто нам в этой ситуации может помочь? Китай?

Александр Рыкованов: — Он нам очень даже помогает. Уже заключено межправительственное соглашение по взаимным лимитам в рублях и юанях. Как ни странно, но раньше мы рассчитывались с ними в долларах. Доллар — основная валюта расчета, поэтому у нас и резервы в долларах.

Теперь часть расчетов будет производиться в юанях, и кредитование тоже. Сейчас многие банки и предприятия заявляют о том, что дорого кредитоваться на Западе, дорого в рублях в России, самое дешевое — в юанях.

Денис Ахмадиев: — А на бытовом уровне обывателю нужно обращать внимание на эту валюту?

Александр Рыкованов: — Я думаю, пока нет. Я не вижу большой перспективы роста курса юаня в ближайшем времени, заработать на этом вряд ли получится.

Вернемся к рефинансированию. Нам нужно отдавать большое количество кредитов в долларах и евро. По $ 10 млрд мы отдали в сентябре и октябре и это было сделать трудно. Раньше банки и предприятия просто занимали новые $ 10 млрд.

Наскрести по сусекам $ 10 млрд банкам и предприятиям помог Центробанк, который продал около $ 30 млрд. Часть бреши была закрыта. В декабре нам предстоит вернуть около $ 33 млрд, и это будет напряженная ситуация. Я почти не сомневаюсь, что в декабре рост курса продолжится. А в январе нам предстоит вернуть где-то $ 5−6 млрд.

Самый страшный период — конец года, потом будет гораздо легче. До июня и даже чуть позже больших платежей нет. Именно поэтому я и говорю, что в январе напряжение спадет.

Кому это на пользу?

Данила Фатин: — Может ли какое-нибудь непредвиденное событие ухудшить ситуацию?

Александр Рыкованов: — Да, конечно. Все предсказать невозможно. Курс 52 рубля за доллар почти никто не предсказывал. Произошло сочетание трех причин, которые дали такой сильный неожиданный всплеск. К какому-то росту мы были готовы, но не к такому сильному.

Что еще может случиться? В такие моменты набирает популярность теория заговора, паника, поэтому все риски в эту цену уже заложены. Все, кто хотел запастись долларами (не население, а крупные банки и предприятия), уже запаслись.

Иностранные компании, которые хотели вывести капитал из России, это уже сделали. Мы наблюдали на бирже рост объемов торгов валютой. Чтобы вывести средства, надо сначала продать в рублях, потом купить валюту, а потом ее вывести. Это было сделано в больших объемах. Оставшиеся решили рискнуть, потому что в России можно зарабатывать большие деньги.

Кажется, что это кризис, но цены на акции растут. Не на все, конечно, а на акции экспортеров, которые выигрывают в этой ситуации. В 2008 году цены на акции падали очень сильно, в 10−20 раз. Иностранные компании готовы инвестировать в Россию. И наши банки и предприятия инвестируют в Россию, потому что отдельные отрасли экономики и предприятия от такой ситуации выигрывают.

Денис Ахмадиев: — Не раз приходилось слышать, что слабый рубль идет даже на пользу. Мне сложно это понять, ведь продукты дорожают. Можете популярно объяснить, почему так? И так ли на самом деле?

Александр Рыкованов: — Для обывателей, конечно, это не так. Для них ситуация ухудшается. Это хорошо для некоторых отраслей экономики. Не только экспортеров, но и для импортозамещающих отраслей. Взять тех же производителей сельскохозяйственной продукции: мы меньше будем закупать мясо, фрукты за рубежом. Какие-то продукты отечественного производства будут продаваться лучше. Цена на них тоже вырастет, но, главное, увеличатся и объемы. А это новые рабочие места, новые источники зарплаты.

Сейчас потирают руки люди, у которых есть кредиты в рублях. Им будет отдавать их проще, потому что объем их выручки увеличивается. Те, кто купил квартиру в ипотеку, отдаст за нее оговоренную сумму, а стоимость квартиры вырастет.

Многие клиенты спрашивают, стоит ли покупать квартиру? Мне кажется, квартиры вряд ли подорожают на столько, на сколько бытовая техника, телефоны, поездки за рубеж… Все-таки это российские квартиры, и они продаются в рублях. Да, есть резкое оживление на рынке недвижимости, но вот заработать на этом не получится.

Сейчас все покупают квартиры, а в феврале-марте никто этого делать не будет, потому что деньги кончатся. Перепродать квартиру дороже в ближайшее время вряд ли получится. Может, только через несколько лет.

Данила Фатин: — Можно ли сказать, что дома, которые строятся, наши? Их ведь тоже строят компании, которые кредитуются за рубежом.

Александр Рыкованов: — Все равно они наши — они продаются в рублях. Да, стоимость их тоже повысится, но не так сильно, как валюта.

Сланцевая нефть против ОПЕК

Денис Ахмадиев: — А проясните нам еще ситуацию вокруг ОПЕК. Почему они решили не снижать уровень добычи?

Александр Рыкованов: — Последний рывок доллара связан именно с данным решением ОПЕК. До этого мировых аналитиков смущало бездействие организации. Цена на нефть падает — раньше в таких ситуациях они начинали вмешиваться, снижать объемы добычи, и цена выравнивалась. Сейчас они заявили, что делать этого не будут осознанно, что не оставляет сомнений в том, что это спланированная акция с целью искусственно занизить цену на нефть.

Это экономическое действие против конкурентов. Какие конкуренты сейчас у ОПЕК? Это производство сланцевой нефти и газа. Сосредоточено оно в основном в США. Несколько лет назад США нефть импортировали, закупали. Им не хватало собственной. Теперь, с массовым развитием технологии добычи сланцевой нефти и газа, США полностью покрывает собственные потребности.

Перенаправляются потоки нефти, которые раньше шли в США, сейчас они идут в Европу. И это влияет на цену покупки нефти, которая добывается на Ближнем Востоке. Это не устраивает ОПЕК, ведь их доля постоянно падает.

Они решили понести потери, но переломить ситуацию резкими действиями. Сейчас Саудовская Аравия добывает максимальное количество нефти, все свои законсервированные скважины они ввели в действие. Они продают нефть по любым ценам, даже со скидкой. Они могут себе это позволить, потому что себестоимость добычи нефти в Саудовской Аравии — несколько долларов за баррель. А себестоимость добычи сланцевой нефти в США — $ 60-$ 90 за баррель. При цене на Brent на уровне $ 68−70 американская нефть нерентабельна. Поэтому американским производителям придется сокращать объемы бурения.

Технология сланцевого бурения характерна очень быстрым циклом. Пробурили скважину, год-два покачали — и все, надо бурить новую. Теперь же эту новую скважину бурить не будут.

Денис Ахмадиев: — Ну и напоследок хотелось бы задать еще один вопрос. Банки ограничили продажу валюты в одни руки. Это чем обусловлено?

Александр Рыкованов: — При резком росте курса увеличивается наплыв физических лиц в обменники, а банки не могут держать там неограниченное количество валюты. Ничего в этом особенного нет. Завтра будет новый объем, и послезавтра…