Dipol FM | 105,6 fm
92.26
99.71

Записки инвестора. Очень сладкий актив

Сделка настолько обострила взаимоотношения между влиятельными группами, в том числе во власти, что могла нанести удар по сложившемуся равновесию.

Башнефть останется подконтрольной государству, судя по всему, еще минимум на два года: планировавшаяся в текущем году приватизация 50,08% пакета неожиданно отложена. Одним из факторов, способствующих такому исходу, стала позиция Республики Башкортостан, в общем и целом имеющей схожие с другими миноритарными акционерами компании интересы.

Приватизация Башнефти, в конце 2014 года перешедшей государству от АФК «Система» по решению суда, вызвала нешуточную борьбу за актив среди лоббистских групп. Интерес в покупке государственного 50,08-процентного пакета в нефтяной компании (еще 25% принадлежит Республике Башкортостан) в ходе подготовки к сделке обозначили сразу восемь претендентов: Лукойл, Роснефть, Независимая нефтегазовая компания (ННК), Антипинский НПЗ, Татнефть, РФПИ с партнерами, Татнефтегаз и фонд «Энергия» экс-министра энергетики России Игоря Юсуфова.

Несмотря на то что участники сделки были определены и на официальном уровне утверждена оплаченная за государственный счет оценка выставляемого на продажу пакета Башнефти (диапазон от 297 млрд руб. до 315 млрд руб., или 611 млрд руб. за всю компанию), карты раскрыты не были. Решением правительства, согласованным с президентом Владимиром Путиным, 16 августа приватизация башкирской компании перенесена на неопределенный срок.

Стратегию — на второй план!

Что явилось камнем преткновения в приватизации Башнефти, доподлинно неизвестно. Одним из повлиявших событий стало письмо главы Башкирии Рустэма Хамитова, предложившего повременить с приватизацией или снизить приватизируемую долю государства до 25%, чтобы Башнефть продолжала выполнять социальные обязательства перед республикой. По другой версии сделка настолько обострила взаимоотношения между влиятельными группами, в том числе во власти, что могла нанести удар по сложившемуся равновесию системы при предпочтении какой-либо из лоббистских групп перед другой. Решено было не рисковать и остудить пыл интересантов сделки путем переноса приватизации на более поздний срок. Таким образом, объявленная как стратегическая «большая приватизация», за счет которой власти изначально хотели финансировать дефицит госбюджета в условиях санкций и снижения цен на нефть, столкнулась с определенными трудностями.

Что будет теперь?

Решение отложить продажу Башнефти в моменте уменьшило капитализацию компании с 525 млрд руб. до 485 млрд руб.: обыкновенные и привилегированные акции подешевели на Московской бирже на 14% и 9% соответственно.

Для инвесторов такая волатильность цен — неплохая возможность войти в качественный актив дешевле (если бы приватизацию возобновили завтра, то доходность к целевой продажной стоимости компании составила бы 26%), тем более что в перспективе капитализация Башнефти может достичь более высоких уровней.

Точки роста

На правах крупного миноритария Башнефти Республика Башкортостан, которая без доли сомнений сама бы приобрела государственный пакет, будь в бюджете на это деньги (выплаты от Башнефти формируют четверть бюджета Республики — 32−35 млрд руб., 7,2 млрд руб. из которых поступило в бюджет в 2016 году в виде дивидендов), на днях поделилась планами развития нефтяного актива на ближайшие годы.

Во-первых, поскольку регион заинтересован в финансовой стабильности и сохранении поступлений от Башнефти в виде дивидендных выплат, налогов, благотворительной помощи, она ожидает получить от компании по итогам 2016 года не менее 7,2 млрд руб. дивидендов, то есть не ниже уровня выплат за 2015 год (164 руб. на каждый вид акций). Для миноритарных акционеров это хорошая новость: достойные дивиденды будут, а дивидендная доходность по привилегированным акциям составит минимум 8,6% (в текущих ценах), по обыкновенным — 5,7%.

Во-вторых, и это, пожалуй, главное — Башнефть продолжит свое развитие, реализуя масштабную инвестпрограмму. По словам главы Башкирии Рустэма Хамитова, компания нацелена на рост добычи и теперь не исключает покупку новых месторождений наряду с геологоразведочными открытиями месторождений. Нефтеперерабатывающее подразделение Башнефти в ближайшие годы увеличит глубину переработки нефти, построив установку замедленного коксования. Башкирский актив станет также центром кластера нефтехимического и химического производства в республике, появятся новые производства (скорее всего на базе дочки Башнефти — Уфаоргсинтеза), инвестиции в которые составят до 100 млрд руб.

Все эти меры повысят капитализацию Башнефти в будущем. «Безусловно, через 2−3 года компания будет стоить дороже, и существенно дороже», — уверен Рустэм Хамитов.

Вывод

То, что приватизация Башнефти сорвалась, а некоторые из ее участников готовы были заплатить большую цену, чем стартовая (например, Роснефть), говорит скорее о привлекательности башкирского предприятия даже по текущим ценам.

Для миноритарных акционеров сохранение государством контроля скорее нейтральное событие: они по-прежнему могут держать акции компании в своих инвестиционных портфелях, рассчитывая на ежегодные достойные дивиденды и рост курсовой стоимости акций в долгосрочной перспективе, чему будет способствовать реализация анонсируемых Башнефтью планов развития.

Александр Парфенов, управляющая компания «Унисон Траст»

_В публикации представлено частное мнение автора. Автор и редакция не несут ответственности за любой прямой, косвенный или иной ущерб, наступивший в результате использования данной публикации, и не будут претендовать на участие в прибыли. Следуйте или не следуйте этим рекомендациям на свой страх и риск._

Неудобно на сайте? Читайте самое интересное в Telegram и самое полезное в Vk.
Последние новости
Тюменские автоинспекторы задержали нарушителя, проехавшего по пешеходной улице
Тюменские автоинспекторы задержали нарушителя, проехавшего по пешеходной улице
Оказалось, что у 21-летнего автомобилиста нет водительского удостоверения.
#нарушители
#ГИБДД
#улица Дзержинского
#штраф
Очевидец смертельного ДТП на пешеходном переходе в Тюмени: автомобиль ехал с большой скоростью
Очевидец смертельного ДТП на пешеходном переходе в Тюмени: автомобиль ехал с большой скоростью
Мальчик рассказал, как погиб его друг.
#ДТП
#дети
#безопасность
#пешеходный переход
#велосипед
Ямальские школьники знакомятся с Тобольском и Тюменью
Ямальские школьники знакомятся с Тобольском и Тюменью
Это стало возможным благодаря межрегиональному проекту "Освоение Сибири".
#туризм
#дети
#сотрудничество
#Тобольск
#новости Тюмени
700 выпусков в эфире: ток-шоу «Вечерний хэштег» отмечает юбилей
700 выпусков в эфире: ток-шоу «Вечерний хэштег» отмечает юбилей
29 марта телеканал «Тюменское время» покажет юбилейный выпуск программы.

#телевидение
#ток-шоу
#Вечерний хэштег
#новости Тюмени
Водитель BMW насмерть сбил 9-летнего школьника на велосипеде в Тюмени
Водитель BMW насмерть сбил 9-летнего школьника на велосипеде в Тюмени
Ребенок погиб на пешеходном переходе.
#ДТП
#дети
#ГИБДД
#безопасность
#велосипед