Banner

Записки инвестора. Платят и будут платить

Прогнозируемая чистая прибыль РусГидро за 2017 год может вырасти на 28%.

Grey

Того, кто платит дивиденды, мы, инвесторы, очень любим. Одним из образцовых исполнителей директивы правительства РФ о выплате 50% чистой прибыли на дивиденды является крупнейшая энергетическая компания в России – ПАО «РусГидро». Мы прогнозируем увеличение стоимости акции компании на 25% с текущих значений в перспективе одного года.

Кратко о компании

ПАО «РусГидро» – одна из крупнейших энергетических компаний в России и во всем мире. Компания занимает 15% всех установленных мощностей страны, объединяет 400 объектов электроэнергетики, в числе которых 71 гидроэлектростанция, единственная в России приливная электростанция Кислогубская ПЭС, три геотермальные электростанции, обеспечивающие свыше 90% производства электроэнергии данным способом в стране, ТЭС и сбытовые мощности. Совокупность активов делает РусГидро уникальной в мировом масштабе электрогенерирующей компанией, занимающей третье место среди мировых гидроэнергетических корпораций аналогов по установленной мощности, уступая лишь HydroQuebec (Канада) и Electrobras (Бразилия).

Прежним курсом

У акций «РусГидро» одна из лучших дивидендных историй среди госкомпаний сектора электроэнергетики РФ: поступательное и непрерывное увеличение выплачиваемых дивидендов с 2010 года. Последние два года РусГидро исправно выполняет правительственную директиву, направляя на дивиденды половину чистой прибыли. В этом году менеджмент компании придерживается той же нормы. Прогнозируемая чистая прибыль РусГидро за 2017 год может вырасти на 28%, до 51,5 млрд рублей, дивиденд при этом составит 6 копеек на 1 акцию. Будущая дивидендная доходность для инвесторов от текущих цен на акции составляет около 7,5–8%, при среднем уровне по российской генерации в 5,7%.

center

Мощный стимул

Для реструктуризации задолженности своей дочерней компании, РАО ЭС Востока, РусГидро заключила марте этого года беспоставочный форвардный контракт сроком на пять лет, получив от ВТБ 55 млрд рублей взамен своих акций по цене 1 рубль за штуку. Согласно условиям форвардной сделки, величина выплаченных дивидендов банку снижает форвардную ставку. По оценкам менеджмента при 50-процентной норме выплаты форвардная ставка уменьшается более чем на 4%. Это весомый аргумент в пользу продолжения высоких выплат дивидендов акционерам компании.

Дальше еще интереснее, условия контракта напрямую завязаны с необходимостью увеличивать капитализацию компании, т. е. стоимость акций, чтобы к 2022 году достичь такого уровня стоимости акций, который бы обеспечил отсутствие обязательств РусГидро по расчетному форвардному контракту. Теперь менеджменту РусГидро нужно делать все возможное и невозможное для увеличения фундаментальной стоимости компании. По их заверениям, разработанная производственно-финансовая модель позволяет достичь этой цели. Комплекс мероприятий одновременно направлен на снижение затрат, очищение от непрофильных активов, снижение долговой нагрузки и увеличение операционного потока за счет новых вводимых мощностей и эффекта от модернизации старого оборудования.

Факторы роста акций

  • По итогам этого года мы прогнозируем увеличение чистой прибыли на 28%, до 51,5 млрд рублей.

  • Дивиденд при выплате 50% от чистой прибыли может составить 6 копеек на одну акцию, с доходностью 7,5–8%. По текущему курсу акции РусГидро – одно из самых привлекательных предложений дивидендных бумаг в российской генерации.

  • По рыночным мультипликаторам акции РусГидро недооценены по отношению к российским и зарубежным аналогам. Размер дисконта в сравнении с российскими генерирующими компаниями составляет 15%, к зарубежным аналогам до 50%.

  • Условия форвардного контракта с ВТБ заставляют менеджмент прилагать всевозможные усилия, направленные на увеличение стоимости компании.

Мы ожидаем, что рост прибыли и дивидендов повысят спрос и цену на акции РусГидро в течение одного года на 25%, с текущих 0,8 рубля до 1 рубля за одну акцию.

Юрий Глинёв, Унисон Капитал

В публикации представлено частное мнение автора. Автор и редакция не несут ответственности за любой прямой, косвенный или иной ущерб, наступивший в результате использования данной публикации, и не будут претендовать на участие в прибыли. Следуйте или не следуйте этим рекомендациям на свой страх и риск.

акции, тренды, дивиденды, энергетика

Просмотры: 826

Комментарии